【东北机械刘军】杰普特（688025）动态点评：产品结构完结优化新能源赛道开辟初见成效

  原标题：【东北机械刘军】杰普特（688025）动态点评：产品结构完结优化，新能源赛道开辟初见成效

  公司发布2022年年报。公司全年完成盈余收入11.73亿元，同比下降2.17%，完成归母净利润0.77亿元，同比下降16.0%。全年毛利率为35.63%，同比增加0.74pct，净利率为6.48%，同比下降1.09pct。

  接连光激光器产线由大摇大摆转为焊接，毛利率进步显着。激光大摇大摆商场之间的竞赛剧烈，大摇大摆激光器事务继续亏本连累公司成绩。公司决断将大摇大摆激光器产线逐渐转型为焊接激光器产线大幅度的进步，到达前史最高的40.48%。公司现在已完结对传统激光大摇大摆事务的剥离，轻装上阵后高毛利率有望保持。

  高研制投入助力公司切入新赛道，新能源事务体现值得等待。公司全年研制费用率到达14.15%，同比增2.17pct，销售费用率到达8.13%，同比增1.47pct。研制费用和销售费用升高首要系公司大力开辟锂电和光伏事务所造成的。公司在锂电范畴已成功供货焊接用环形光斑激光器和大摇大摆用FC系列脉冲激光器，完成了对进口激光器的部分国产代替；在光伏范畴已成功供货TOPCon SE激光掺杂激光器和钙钛矿模切设备等。看好未来公司新能源事务的逐渐放量。

  消费电子相关事务短期承压，静待职业需求回暖。公司的光学查验测验事务触及XR/VR检测、VCSEL芯片检测和摄像头模组检测等，进入世界头部厂商供应链；被迫元器件事务中的激光调阻机市占率高，22年新研制的电感设备和测包机等产品在客户处验证顺畅。跟着消费电子职业景气量上升，相关事务成绩有望迎来修正。

  盈余猜测：估计2023-2025年公司归母纯利润是1.76亿、2.64亿和3.69亿，对应PE为28倍、19倍和13倍，保持“增持”评级。