时机提示：长光华芯（688048SH）

  1⃣️ 短期：估计22年收入7.9亿，净赢利2.2亿，参阅炬光科技估值（22年85xPE），方针市值190亿。

  2⃣️ 长时间：公司募投项目产量14.6亿，估计25年达产，25年营收估计近20亿。赢利方面，随各项费用率继续下降，估计25年净赢利5.8亿净赢利。考虑到公司横向布局VCSEL及光通信芯片，25年后具有第二生长曲线亿市值。

  依据咱们测算，2021年高功率单管芯片及光纤耦合模块商场空间分别为8、100亿元，21年公司比例分别为25%、1.45%。现在国内光纤激光器职业增速约为15~20%，估计25年国内单管芯片及光纤耦合模块商场规模有望达15、200亿元。

  1）、未来高功率单管芯片有望占有60%以上比例，根本原因：1）公司在国内高功率激光芯片范畴处于领头羊，比国内厂商抢先一代，产品性能对标全球头部公司；2）现在下流光纤激光器职业竞赛十分剧烈，大多散布在在高功率光纤激光器范畴，锐科、立异等加快抢占海外厂商如IPG、Coherent等比例，高功率激光芯片是中心元器件，依赖于长光华芯在高功率激光芯片范畴继续打破，21年公司量产单管30W芯片，产品性能指标继续提高。

  2）、光纤耦合模块有望占有20%以上比例，根本原因：1）公司在高功率光纤耦合模块具有明显竞赛优势；2）尽管下流客户如锐科、创鑫等在自研泵浦源，但仍会挑选1-2家供货商（估计40%左右），首要依据供应链安全考虑。

  2⃣️ 高功率巴条系列：最高量产1000W巴条芯片，现在下流需求旺盛，协作项目较多。

  长时间逻辑（25年后）：横向布局VCSEL及光通信芯片翻开第二生长曲线⃣️ VCSEL芯片系列：下流首要是消费电子及车载激光雷达，公司跟多家头部消费电子及车载激光雷达公司协作，本年将完成量产。依据Yole猜测，2021年职业空间11亿美金，估计25年达27亿美金，CAGR约20%。国内VCSEL厂商首要是长光华芯、纵慧芯光等，公司具有全产业链自主可控优势（IDM），未来有望在国内商场占有较高比例。

  2⃣️ 光通信芯片（InP）：下流是光通信职业，国产化逻辑。公司已树立完好工艺线，具有量产才能。