昙花一现的大族激光

  大族激光（002008.SZ）创立于1996年，2004年在深交所上市，创立之初的大族激光基本的产品为打标机，经过二十几年的发展，如今的大族激光业务繁多：激光加工设施、PCB设备、光伏设备、LED封装设备、口罩机、光刻机、锂电池……

  让人眼花缭乱的业务，给人一种公司到处蹭概念的感觉。在主营业务激光加工设施业务疲软的情况下，公司并没选聚焦主业，仍然四处布局新业务，导致公司的核心竞争力难免受到质疑。

  大族激光的基本的产品激光加工设施根据功率大小，可分为大功率激光加工设施和小功率激光加工设施，大功率激光加工设施主要使用在于金属材料的切割、焊接环节，应用行业包括汽车及其零部件、工程器械、航空航天、船舶等；小功率激光加工设施主要使用在于金属及脆性材料的打标、切割及焊接环节，应用行业包括消费电子、新能源电池、显示面板等。

  其中，公司又以生产小功率激光加工设施为主，虽然大功率激光激光设备目前也能做了，但是表现却不如人意，2020年中大功率激光加工设施实现收入7.97亿元，同比下降29.46%，同时，毛利率也比去年同期下降6.32个百分点，量价齐跌。

  大族激光和立讯精密、歌尔股份以及蓝思科技一样，都是苹果产业链上的一员，大族激光是苹果激光设备的主要供应商之一，苹果也是大族激光的最大客户。

  “果链成员”的优点缺点都很明显，优点是随着苹果手机、平板等设备的大卖，能给上游供应商带来丰厚的利润；缺点是苹果的供应商利润被挤压严重，毛利率、净利率普遍偏低，而且对苹果依赖严重。

  搭上“苹果快车”的大族激光把这两点演绎的淋漓尽致，受下游消费电子行业火热的影响，公司在2017年走上人生巅峰。之后同样受下游消费电子降温的影响，在2018年又被打回原形。

  从2017年之后，公司的业绩一路走低，2019年更是业绩暴雷，净利率同比大降63%。

  到了2020年，前三季度公司实现收入88.59亿，已经快要接近2019年全年的收入水平；实现净利润10.2亿元，已经远超于2019年的6.23亿元。

  在形势一片大好的情况下，公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年全年的纯利润是8.99-9.63亿元，低于前三季度的10.2亿元，也就是说，公司四季度是亏损的。

  亏损的问题大多有两个，一方面由于口罩设备客户取消订单导致公司备货积压，公司对口罩自动化生产线亿的减值准备；另一方面，公司终止出售AIC公司股权，并确认长期股权投资损失1.59亿，计提资产减值准备1.05亿，两者合计减少公司3.94亿的净利润。

  2020年前三季度大族激光生意做得红红火火，营收、净利润双双同比大幅度增长，带动股价稳步增长。

  然而，公司的资产质量并没有太大改善。伴随着公司业绩增长的，是应收账款和存货。

  截至2020年9月末，大族激光的应收票据及应收账款合计为48.03亿，其中以应收账款为主，为46.48亿，同比提高了18%。此外，还有9.33亿的另外的应收款，较年初的1.6亿，增长7.73亿，原因主要在于公司转让上海传动、大族机器人公司股权应收股权转让款大幅度的增加所致。

  实际上，大族激光的应收账款长期处于很高的水平，而且逐年增长，只在2019年出现轻微下滑，2020年眼看着又要创下新高。不过这也难怪，毕竟公司身为“果链”成员，下游大客户太过强势，留给公司说话的余地并不多。

  公司的存货情况和应收账款情况大致类似，近年来也是逐年提升，从2015年的16.97亿增长至2019年的25.32亿，并在2020年三季度末达到36.75亿。存货的大增和公司的口罩生产线业务有很大关系，疫情后期国内口罩产能过剩，口罩生产线客户取消订单导致公司存货囤积。

  对应的，公司的货币资金却没再次出现增长，2020年三季度末为33.65亿元，和2019年34.27亿基本持平，远低于2018年的45.12亿元。

  1月19日，大族激光发布大股东质押公告，第一大股东大族控股质押其手中6.94%的股权，质押用途为归还借款；半个月之后的2月5日，公司再次发布了重要的公告，大族控股再次质押8.65%的股权，质押用途为支付货款。

  截至目前，大族控股的质押股份数占其所持股份数的比例为64.26%，超过50%，已经处于一个很高的水平；同时，公司的实控人高云峰的质押比例高达92.55%，这个质押水平堪称清仓式质押，投资者一向对此很忌讳。

  过去一年，大族激光的大股东及一致行动人合计质押近20次，且多数质押用途都是“归还借款”，说明大族激光的自身造血能力有限，满足不了日常支出，资金紧张程度可见一斑。

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